編者按：私募資管緣何在短時間內迎來了一波迅猛、強勁的增長勢頭？最新統計顯示，截至2016年6月底，銀行、證券、保險等大類資產管理業務規模合計約為88萬億元。其中證券期貨經營機構私募資產管理規模達到31.47萬億元，占大資管行業總規模的三分之一。從發展速度來看，自2012年以來，證券期貨經營機構私募資產管理規模年均增速高達4倍以上。

毋庸置疑，無論是私募資管市場的過往發展還是未來趨勢，都離不開那些變革親歷者、一線開拓者和發展引領者們的思考與判斷。在他們眼中，行業快速發展是因為什么、意味著什么，行業應該秉承怎樣的角色和價值定位，未來發展的方向、動力在哪里？對于機構而言，自身的機遇、挑戰在哪里，對未來又有著怎樣的預判與愿景？

為此，本報特邀請從事私募資管業務的一線嘉賓展開圓桌對話，聚焦當前私募資管行業熱點話題，以期獲得理解行業發展與趨勢的啟發。相關報道自今日起陸續刊發，敬請讀者關注。

主持人：本報記者 劉泉江

本期圓桌嘉賓：

平安大華基金管理有限公司  董事長 羅春風

民生加銀資產管理有限公司  黨委書記兼總經理 蔣志翔

永安期貨股份有限公司  副總經理 石春生

申萬宏源證券有限公司  副總經理 朱敏杰

華融證券股份有限公司  黨委書記、董事長 祝獻忠

廣發基金管理有限公司  總經理 林傳輝

中信證券股份有限公司  資產管理業務董事總經理 劉曼

中國國際期貨有限公司  副總裁 王可

離碼頭更近的“bank”：萬億資產平地起6

主持人：私募資管緣何在短時間內獲得如此強勁的增長勢頭？您是如何看待這種增速后面的動因，有哪些偶然或者必然的因素呢？

羅春風：據考證，英語中銀行（bank）一詞來源于意大利語，本意是“凳子”。即有一群人坐在碼頭邊的小板凳，為做貿易的行商兌換銀兩或各國貨幣。由此可見，銀行業乃至于金融業本來是為貿易和經濟服務的。

但是，隨著現代金融業的演變，這些“凳子”逐步加高，且離碼頭越來越遠。拿當下我國銀行間接融資主導的金融體系來說，也在一定程度上體現出“加高”、“遠離”的特征，居民消費需求與企業金融需求仍然長期得不到滿足。

在此背景下，最近幾年勃興的私募資管行業可以說是國家推進金融業供給側改革的結果。這些數量眾多的私募機構，滲透各行各業，為居民各階段的投資需求和消費需求服務，為初創、小微等企業提供VC、PE、Pre-IPO、并購、退出等金融解決辦法。私募資管的優勢在于，立足不同地域和行業，了解居民和企業多樣化需求，提供具體的專業服務。我想更重要的是，他們坐的小板凳，更低；離人來人往的碼頭，更近。

蔣志翔：基金子公司自開展資產管理業務以來，憑借牌照靈活、投資范圍廣等優勢迅速擴張，實現了從無到有、三年多行業資產管理規模突破9萬億元的爆發式增長，令人振奮，值得每一位市場從業者重視和關注，這里面包含了市場、轉型、創新等多種因素。首先，基金子公司很好地把握住了私人財富快速增長這一歷史機遇，設計了多樣化的產品，滿足了居民財富配置需求；其次，基金子公司在非上市股權投資等領域發力，助推金融市場從以間接融資為主向以直接融資為主轉換，取得了良好的成績；最后，基金子公司充分發揮投資范圍廣的優勢，擁有非常豐富的產品系列，充分滿足了客戶的投資需求。

石春生：私募陽光化以來，私募規模呈現爆發式增長，目前私募基金規模已接近公募，私募作為大資管時代最活躍的載體，正逐漸成為財富管理行業的中堅力量，成為多層次金融市場不可忽視的力量。

私募高速擴張，前提就是注重行業的健康發展，這就要求私募明確權利義務，堅守合法合規、誠信自律的底線。一是要做到對監管機構負責，規定的禁令不觸碰，要求的義務都履行，合規經營踏實管理；二是要做到對投資者負責，明確告知產品真實情況，妥善維護投資者合法權益。

私募在合規道路上不斷前行，也應在創新道路上不斷探索。在合規基礎上，從產品形式、產品策略、運營管理等方面推陳出新，為投資者提供更豐富的產品選擇，為財富管理行業提供更優化的配置，也為多層次資本市場注入更新的活力。

壯大機構投資：促進多層次資本市場建設

主持人：石先生提到了多層次資本市場，在我國多層次資本市場建設中，證券期貨經營機構處于什么樣的位置，將會發揮怎樣的作用呢？

朱敏杰：十八大以來，黨中央、國務院對資本市場發展做出了一系列重要部署，努力健全多層次資本市場體系。目前，已逐步形成了為股票、債券、金融衍生品、各類投資基金等提供掛牌、交易、轉讓等功能的滬深交易所、新三板、區域性股權交易等市場，多層次資本市場體系已得到深入發展。

私募資管機構的發展，有利于壯大機構投資者力量，挖掘交易與長期投資機會，滿足多元化投融資需求，促進多層次資本市場建設。申萬宏源資管作為券商資管，將始終堅持為合格投資者提供優質服務的宗旨，在合法合規、誠實守信的前提下，不斷提高投資管理能力，持續提升核心競爭力，在為客戶創造價值的過程中實現自身價值。

祝獻忠:私募資管機構是多層次資本市場體系的重要組成部分，在滿足投融資需求，拓寬投資渠道，引導資源配置，服務實體經濟等方面發揮重要作用。事實上，“山不厭高，海不厭深”，隨著監管制度不斷完善，專業為基、誠信為本、合規經營，擁有真正資管能力的私募資管機構將在資本金融時代脫穎而出，將會成為我國多層次資本市場的中堅力量。

林傳輝：隨著金融改革的持續深化，中國資本市場在廣度、深度上均得到了長足的發展。層次更為分明，結構日趨合理，功能逐漸健全的多層次資本市場，拓展了資產管理行業的業務結構，激發了行業的產品、策略創新活力，使得資產管理機構豐富的投資風格和創新投資策略有了較大發展舞臺。

未來隨著中國經濟動力結構轉型升級，將涌現出更豐富多元的投資機會，包括私募資管機構在內的各類資產管理機構必須提高對各類資產的定價能力、風險識別控制能力，通過對新的投資領域，投資市場的拓展，應用更為豐富的投資工具和策略，從而實現有效利用和優化配置金融資源的目標，全面提升服務實體經濟的能力。

抓住發展契機：百億級機構將普遍涌現

主持人：對于未來的行業發展，私募資管的底氣來自哪里？私募機構的發展方向應該如何定位？

劉曼：資產管理行業未來發展空間廣闊。中國老齡化趨勢帶來強烈的個人財富保值增值需求，企業年金、保險、社保等長期資金進入快速發展期，企業客戶有豐富的投融資需求，都表明資管行業仍是具有長期生命力的朝陽行業。

私募資管機構應抓住目前資管業務蓬勃發展的契機，不斷提升自身能力，如快速構建資產網絡，提升承接資金的能力；準確識別資金屬性，加強客戶適當性管理的能力以及有效的資產定價、風險識別和風險管理能力。在推動我國資產管理行業進一步發展的同時，為我國多層次資本市場建設增添助力。

王可：私募機構作為我國資本市場重要組成部分，為國民經濟發展，尤其拓寬中小企業直接融資渠道有著重要的戰略意義。縱觀全球，私募機構不但是為企業提供直接融資渠道，更是為市場提供有效的重要基礎投資產品，發揮著“優化資金配置，提高資本效率，加速產業調整，優化產業結構”的重大作用。

作為我國投資市場機構化的生力軍，私募機構從專業管理，技術革新及資本投入上強強聯合，尤其是平滑二級市場波動，提高專業投資管理水平，發揮著重要的積極意義。而緊貼“一帶一路”國家戰略，引導民間資本參與，私募資管在分享國民經濟發展機遇紅利的同時，也為凝聚全國人民共同實現“中國夢、強國夢”貢獻力量。

所以我堅信，在不久的將來，百億級的私募機構普遍涌現，千億級甚至萬億級的超級私募機構將引領我們走出去，參與國際資本競爭，為國家戰略實施發揮重要的資本力量。

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