以“改革開啟新征程”為主題的第十屆中國證券投資基金業(yè)年會(huì)于2015年3月27日在北京召開。民生加銀資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理蔣志翔在論壇上表示，大資管跨界競合、去杠桿化、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融信用格局重建是資管行業(yè)新常態(tài)的重要標(biāo)志，未來民生加銀資管將圍繞差別化、集團(tuán)化、專業(yè)化、品牌化開辟基金資管發(fā)展的新路徑。            

蔣志翔認(rèn)為，資管業(yè)將呈現(xiàn)四大新常態(tài)。第一個(gè)新常態(tài)是資管走向跨界競合時(shí)代，在這個(gè)大時(shí)代下金融牌照趨同，包括銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)在內(nèi)的監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管理念、監(jiān)管態(tài)度趨同，以及資管業(yè)邁進(jìn)實(shí)力充分競爭的時(shí)代；第二個(gè)新常態(tài)是去杠桿化，間接融資轉(zhuǎn)向直接融資，中國由債權(quán)型社會(huì)向股權(quán)型社會(huì)轉(zhuǎn)型，未來股權(quán)投資收益風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)均等，債權(quán)投資收益進(jìn)入與信用掛鉤的低利率時(shí)代；第三個(gè)新常態(tài)是互聯(lián)網(wǎng)金融，對(duì)于基金資管這類新興金融企業(yè)，更有條件利用互聯(lián)網(wǎng)思維、互聯(lián)網(wǎng)方法實(shí)現(xiàn)彎道超車；第四個(gè)是金融信用格局即將推倒重來，不良資產(chǎn)的壓力、剛性兌付的趨勢，未來以風(fēng)險(xiǎn)和收益為衡量依據(jù)的信用格局將重新構(gòu)建。            

蔣志翔指出，基金資管在質(zhì)疑聲中成長，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)不可忽視的中堅(jiān)力量。當(dāng)然，光是規(guī)模的增長是不夠的，更需要質(zhì)的提升；目前，行業(yè)同仁各具千秋，打造多元化產(chǎn)品競爭力，各自形成自己的特色。如興業(yè)基金布局PPP、招商資本的新能源基金等等，具有了多元化產(chǎn)品線上的布局。他認(rèn)為，應(yīng)該多考慮逐步形成相對(duì)完善的產(chǎn)品鏈條。此外，通道業(yè)務(wù)是個(gè)寶庫，在做通道業(yè)務(wù)的過程中，公司可以學(xué)習(xí)到其他金融機(jī)構(gòu)如何為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，從而形成公司的業(yè)務(wù)特色。此外，通道業(yè)務(wù)的實(shí)踐讓公司可以感知到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)的冷暖。            

民生加銀資管圍繞銀行的轉(zhuǎn)型做了一些布局，當(dāng)前公司發(fā)展較快的原因是因?yàn)槲覀兞私馍虡I(yè)銀行，也迎合了商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的需要，包括消化非標(biāo)資產(chǎn)、資產(chǎn)證券化、資本約束管理以及不良資產(chǎn)處置等等。同時(shí)，為商業(yè)銀行提供相應(yīng)的產(chǎn)品。民生加銀資管從最初滿足商業(yè)銀行的需求，到現(xiàn)在挖掘需求，最終引導(dǎo)需求。            

蔣志翔介紹，目前公司做了一些金融服務(wù)的布局，平臺(tái)布局包括股權(quán)投資平臺(tái)，電子商務(wù)平臺(tái)，P2P平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)基金平臺(tái)，下一步還將考慮跨境服務(wù)平臺(tái)、融資租賃平臺(tái)和商業(yè)保理平臺(tái)，今年公司在考慮形成一個(gè)圍繞企業(yè)融資需求比較完整的金融服務(wù)鏈條，讓更多的平臺(tái)可以通過金融機(jī)構(gòu)之間的合作實(shí)現(xiàn)。如此，企業(yè)可以通過民生加銀資管獲得綜合金融服務(wù)，即保姆式的服務(wù)。            

民生加銀資管正在探索與資管業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。民生加銀資管擁有獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)部，從頂端設(shè)計(jì)上形成了公司有別于銀行和PE的一種風(fēng)險(xiǎn)管理文化。憑借民生銀行的行業(yè)優(yōu)勢，民生加銀資管形成自己戰(zhàn)術(shù)上的選擇。去年公司做了內(nèi)部的部門結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成了以客戶為中心，即以企業(yè)金融、金融合作和財(cái)富管理為主的營銷體系。            

關(guān)于對(duì)資管行業(yè)的思考和定位，蔣志翔表示他始終對(duì)行業(yè)保持憂患意識(shí)，可為的事情很多，但是如何聚焦，是他長期思索的問題。他建議先做加法、再做減法。資管行業(yè)的發(fā)展路徑包括四個(gè)部分，即差別化、集團(tuán)化、專業(yè)化和品牌化。首先是差別化，基金資管的優(yōu)勢在于三方面，首先基金公司長期形成的合規(guī)基因；二是基金公司的投研力量；三是基金公司一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢，所以公司選擇的差異化路徑是以權(quán)益類投資為主，包括資本市場業(yè)務(wù)、VC、PE、新三板及產(chǎn)業(yè)基金，不做單一債權(quán)業(yè)務(wù)，債權(quán)業(yè)務(wù)以資產(chǎn)證券化為主。真正與銀行、特別是民生銀行形成互補(bǔ)之勢。            

第二個(gè)就是集團(tuán)化，是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)為中心的綜合金融服務(wù)的架構(gòu)設(shè)計(jì)。蔣志翔提出民生加銀資管可以成立獨(dú)立的運(yùn)營公司、獨(dú)立的投后管理公司，做運(yùn)營及管理的外包服務(wù)，去年，民生加銀資管做了一些嘗試，他覺得更重要的是機(jī)構(gòu)合作。            

第三個(gè)是專業(yè)化。專業(yè)化是兩個(gè)方面，一個(gè)是產(chǎn)品的專業(yè)化，一個(gè)是行業(yè)的專業(yè)化。蔣志翔認(rèn)為，行業(yè)的專業(yè)化是漫長的過程，行業(yè)專業(yè)化可以讓企業(yè)敏感地獲知行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)行業(yè)的深度了解，在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈里面尋找一些被低估的企業(yè)，存在較大機(jī)會(huì)。民生銀行的行業(yè)專業(yè)化比較早，甚至在很多細(xì)分市場如石材市場組建了行業(yè)金融部，不僅為行業(yè)融資，甚至于服務(wù)于石材商的銷售。民生加銀資管的行業(yè)專業(yè)化更多的是深入行業(yè)管理及整合，以批發(fā)市場為例，不僅做批發(fā)市場的建設(shè)融資，更可以通過公司多元化平臺(tái)介入到市場的電子商務(wù)、物流倉儲(chǔ)、市場參與者的小額貸款、市場資金結(jié)算等多個(gè)方面，真正形成一個(gè)商業(yè)圈。所以行業(yè)專業(yè)化對(duì)于新公司來說是很遠(yuǎn)的一條路，但是必須把專業(yè)化進(jìn)行到底，否則公司的業(yè)務(wù)跟其他信托公司區(qū)別較小。當(dāng)然每個(gè)公司對(duì)各個(gè)行業(yè)的選擇不一樣，如果大家都覺得熱的東西不一定是好東西。目前，民生加銀資管更多地立足于產(chǎn)品專業(yè)化，把資產(chǎn)證券化、新三板以及產(chǎn)業(yè)基金的商業(yè)模式、產(chǎn)品模式搞熟、搞透、搞專，為機(jī)構(gòu)合作奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。            

第四是品牌化。通道業(yè)務(wù)只是突破口，投資是不歸路，財(cái)富品牌是行業(yè)的歸宿。投資的理念應(yīng)該貫穿在投行始終，但是財(cái)富管理才是終極目標(biāo)。            

蔣志翔建議可以采用以下四個(gè)指標(biāo)衡量公司的價(jià)值：公司的股東回報(bào)、風(fēng)控指標(biāo)（包括不良率、風(fēng)控架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)等）、投資者回報(bào)、（包括產(chǎn)品平均收益率）、有效客戶數(shù)指標(biāo)。最后，蔣志翔寄語資管行業(yè)：這是一個(gè)大時(shí)代，是一個(gè)可以跨越幾個(gè)時(shí)代的大時(shí)代，是一個(gè)有志者事竟成的時(shí)代，是一個(gè)我們不可回避的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，時(shí)勢造英雄，時(shí)不我待，希望與資管業(yè)同仁躍崢嶸、共風(fēng)雨、創(chuàng)造一個(gè)以基金資管為龍頭的資管時(shí)代。            

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2014年基金子公司一對(duì)多專戶產(chǎn)品管理資產(chǎn)規(guī)模排名（前十）            

資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（數(shù)據(jù)截至2014年12月31日）